Cult 40000%暴涨背后：币圈要的不是VC DAO，而是二级接盘侠

我想从“The DAO”开始。

第一个 DAO 项目“The DAO”出现在 2016 年 5 月。今天说的“The DAO”不是讨论黑客事件的八卦，而是要讨论一个像“The DAO”这样的众筹投资项目是否能在没有年度黑客事件？

在“The DAO”之前，从未有过如此民主的投资基金。根据“The DAO”的工作原理和方案，散户存入ETH质押给项目，然后兑换代币，用代币投票决定投资哪个项目，最后按照设定的系统分配收益智能合约。

老实说，在我看来，“The DAO”最终被黑是最好的结局——一方面在整个 Crypto 历史上留下了里程碑式的叙事地位，同时又不必接受未完成的剧本。没错，我不太看好“The DAO”这种风投基金的形式。请注意，我在这里指的是“VC”。

此刻，它在市场上带来了巨大的 FOMO，而在 uniswap 上暴涨 400 倍的 Cult 就像当年的“The DAO”。

Cult.DAO 本质上是一个去中心化的风险投资基金。社区对提案进行投票，社区成员作为投资者以去中心化的方式参与众筹，最终与已建立的系统分享收益。

我看了看 Cult 的经济模型币圈，确实比粗糙的“The DAO”精致很多。理想情况下，CultDAO的投资质押会带来高回报，吸引更多人购买Cult和质押参与投资，同时产生更多的手续费，丰富项目方投资的资金池（国库），然后代币销毁的引入导致代币通缩，也可以促进二级市场的邪教交易，最终形成“正向飞轮”。

但是，理想终究是理想。这个“前飞轮”可以甩出的关键核心只有一个：

Cult可以通过风险投资赚钱吗？不赚钱是死轮

答案是否定的，有两个原因。

第一个问题是风险投资DAO本身的问题。各种DAO在很久以前都是非营利组织，但大家开始有意识地希望DAO完成从盈利到非营利的转变。

最好的方法是成为一个投资 DAO。在 Protocol DAO 之后，共同投资开始流行，我们统称为“投资 DAO”（Investment DAO）。

这些 Investment DAO 带来的好处是降低或开放了个人投资者在一级市场的投资门槛。口号是：

“拥有更丰富的多领域能力，享受社区成员的社会资本和人脉，从而形成新的合作投资方式”

包括很多所谓的金融大V或者KOL都是这个说法，比如“不同领域的社区成员可以从各种代码角度对项目进行尽职调查”，又比如“财富领域的成员也可以从财务基本面分析”，例如“从事平面设计工作的成员可以为组织提供相应的设计技能服务”等。

看起来不错，听起来合乎逻辑不是吗？其实并不是。在做传统VC的时候，我对比亚迪做过尽职调查，在尽职调查过程中，出现了两种不同的声音：

1.所有技术带头人和锂电池研究工程师都表达了对行业的不满。因为各种技术问题都无法解决，最直接的问题就是续航。那个时候（包括现在）还没有办法解决，所以大家都觉得这个方向没什么可做的，但是在他们的位置上，就得自己找工作了。

2.CEO和投资人都表达了对新能源的看好，一致判断这是未来的趋势，正在加大布局和参与深度。

谁都知道最后的结果。特斯拉，一家一年造不出几辆汽车的公司，市值超过1.09万亿美元，马斯克一度成为世界首富。

这意味着什么？Cult 的投票提案将风险投资的主导权下放，最终会产生符合大多数人期望的选择。不幸的是，大多数人都是平庸的，他们选择的标的所带来的投资回报也是平庸的。

明确投资DAO的核心是投资赚钱，然后分享钱，而不是在二级市场炒作代币，项目方管理市值。如果投资 DAO 没有办法获得投资收益，那么聚集还有什么意义呢？移动自己，移动加密货币？

到目前为止，有多少投资 DAO 公布了他们的投资回报率？我们说 CultDAO 是因为它的年轻，但更早、更专业的投资 DAO 呢？

MetaCartel Ventures 的准入门槛分别为 10E（个人）和 50E（机构）？有会员限制，进入门槛310E的LAO呢？专注于 NFT 的 Flamongo DAO 呢？公布超高ROI对投资DAO无害币圈，何不公布呢？就是不赚钱。

另一方面，这些投资 DAO 并没有进入顶级 Crypto VC 圈子。加不上，就说明没有明星项目的投资份额，只能找那些能变好的坏学生——这是最差的投资方式。

VC DAO 无法生存的第二个问题来自加密市场的结构。现在整个加密市场结构处于非常不健康的状态，即一级市场和二级市场倒置。大量投资基金投资加密货币行业只有两个角度：

1. 未发行项目的一级市场投资；

2.直接为已经发行硬币的项目提供资金。

去年，Crpyto Venture Capital Fund 的投资规模为 330 亿美元（注意，这只是投资规模，不是 Crypto Venture Capital Fund 的资产管理规模），但二级市场呢？可以公开交易的加密货币指数基金很少，再加上业内一些二级基金（比如灰度的DeFi基金），整个市场的二级基金很少。

在这种情况下，二级市场能否接手一级市场的订单？为什么说美股大于大A是正常的，大A主动管理的一级私募私募规模10.7万亿，主动管理的规模二级机构只有8万亿，多出来的2万亿还要交？

对冲基金富豪与股权投资大A富豪之比为1：3；在美国，正好是 3:1。这个数据在 Crpyto 行业不是很好统计的。如果减去成功投资过 BTC 和 ETH 的富人，那么大部分富人还是来自股权投资。

在这样的环境下，风险投资 DAO 的空间在哪里？对我来说，我没有自己的老板来领航，靠会员用脚投票；对于创投圈来说，被早期既得利益者垄断的优质一级项目是不能涉足的。

最后，除了炒作热度和做币值管理，还能做什么？

然而，这个市场急需投资 DAO——需要的不是风险投资，而是二级市场。需要的是更多和更长期的二级市场“接受者”，例如美国股票中的伯克希尔哈撒韦公司。

只有更多的二级资金出现，市场才不会一二级出现倒挂，代币的流动性才会增强，市场才会趋于健康和专业。

综上所述，相比CultDAO，我更愿意寻找有投资能力和更好的DAO结构的二级基金，因为它们有健康的模式，有长期的生命力和爆发力，有价值。